加速赶底 还是跌跌不休？

　　恐慌情绪再度袭击A股市场。昨日，沪深两市大盘出现深幅调整，其中沪综指不仅跌破3700点整数关口，而且还创出今年以来第四大单日跌幅。

　　对于后期走势，分析人士认为，蓝筹股将成为指数走向的决定力量：如果蓝筹股继续下跌，则市场有望进入加速赶底的过程；如果蓝筹股企稳并反弹，则市场将重新围绕3800点展开震荡整理。但无论如何，基于中报业绩的支撑以及牛市基础没有改变的判断，股指继续大幅下跌的空间都将比较有限。

　　沪综指昨日以3769.64点跳空低开，显示出比较强烈的调整欲望。开盘后，指数没有丝毫回补缺口的迹象，全天维持单边下行走势，最低探至3614.53点，尾市以3615.87点全天次低点报收，3700点整数关口彻底失守。从下跌幅度看，沪指昨日下跌5.25％，这一跌幅也是其进入2007年以来的第四大单日跌幅。

　　在成交方面，昨日上海与深圳市场分别成交756.5亿元与427.5亿元，成交金额较前一交易日有所放大。值得注意的是，这部分放大的成交主要来自尾市大盘快速下跌时涌出的恐慌性抛盘。

　　蓝筹股杀跌

　　大盘蓝筹股成为昨日市场下跌的主要做空力量。据Wind资讯统计，昨日申万大盘指数跌幅达5.35％。而从具体个股看，昨日下跌的大盘蓝筹股主要可以分为两大类型：

　　一是前期表现强势，昨日出现补跌的蓝筹股。此类股票的典型代表是中国石化与大秦铁路。统计显示，从5月30日至7月4日，沪综指累计跌幅为11.97％，而大秦铁路仅下跌了2.98％，小于指数跌幅，更远小于多数股票在此阶段的跌幅；而中国石化在同一统计阶段竟然上涨了1.68％。

　　此外，从行业特征看，昨日跌幅前两位的行业指数分别是交通运输指数与以钢铁股为主的黑色金属指数，而这两个行业板块内的蓝筹股也是前期表现最强势的股票群体之一。对于交通运输板块而言，明确的增长预期使其具备了典型的防御性特征，因此在前期市场调整时获得较多资金关注；对于钢铁股而言，两市最低的市盈率水平也使其成为了资金较好的避风港。

　　但是，在市场普跌的背景下，前期抗跌的蓝筹股难免因为投资者心理波动而出现下跌。昨日，中国石化与大秦铁路分别下跌了7.22％与8.68％，而交通运输与黑色金属指数也分别下跌了7.51％与7.28％。

　　二是利空因素被市场放大的蓝筹股。昨日，中国铝业、包头铝业、盐湖钾肥均以跌停价报收，这3只蓝筹股目前均面临一定利空因素。对于中国铝业而言，由于收购包头铝业市盈率相对较高，因此对公司每股收益有一定摊薄，但其影响程度决不致使公司股价出现如此幅度下跌。统计显示，公司股价近三个交易日累计下跌了13.52％。可以说，正是由于目前市场处于剧烈波动阶段，投资者较脆弱的心理导致该股利空因素被放大。同时，在中国铝业下跌的影响下，本来面临收购利好的包头铝业也出现了下跌。

　　盐湖钾肥同样如此，在大股东收购ST数码后，公司资产注入预期变得不明确起来。但是，即使不考虑资产注入因素，公司在2007－2009年也能保持30％左右的盈利增长。考虑到较快速的盈利增长以及与其他化工股相比较低的估值水平，盐湖钾肥昨日的深幅调整也应属于市场过度反应所致。

　　继续下跌空间有限

　　对于后期市场走势，分析人士认为大盘继续大幅下跌空间将比较有限。

　　首先，从业绩角度看，中期业绩支撑蓝筹股。统计显示，今年1－5月份，全国规模以上工业企业实现利润9026亿元，同比增长42.1％，增速比去年同期高出16.61个百分点。考虑到资产注入、投资收益对业绩的提升，不少蓝筹上市公司今年中期业绩仍将保持高速增长。同时，化纤、钢铁、建材、化工等上市公司因为所处行业更高的景气度，又可能实现中期业绩的超预期增长。因此，中期较好的业绩将对蓝筹股股价起到较强的支撑作用，而蓝筹股下跌空间有限其实也意味着指数下跌空间将比较有限。

　　其次，从二级市场走势看，前期涨幅过高的题材股短期下跌空间也将比较有限。从昨日盘面看，在大盘下跌200余点的时候，有不少题材股都在逆市上涨。ST华光、ST天桥、SST新太、ST耀华等ST股实现涨停，而澳柯玛、洞庭水殖等题材股也均以红盘报收。题材股昨日的逆势上涨，主要原因有二：一是自5月30日下跌以来，指数虽然跌幅不大，但两市题材股却出现单边跳水走势，不少个股目前价位已经跌至上证指数2000点时的水平。因此即使从技术角度看，这些股票也具备了超跌反弹的可能。二是近期有不少个股在经历重组、资产整合后复牌交易，且涨幅可观，比如，ST亚星昨日复牌后就上涨了308.81％，这也对题材股起到了较强的刺激作用。从对市场的影响看，题材股的暂时止跌有利于抑制投资者恐慌情绪的蔓延。

　　从上面的分析不难看出，从蓝筹股与题材股两个角度看，大盘短期内继续深幅下跌的动力都显得不足。虽然我们不能排除指数因为市场情绪波动而继续出现快速下跌至3600点下方的可能，但这种下跌更应被理解为短期的空头陷阱，而不是新一轮跌势的开始

持续缩量孕育暴跌

　　本周以来，沪深两市双双出现了今年4月以来罕见的日成交大幅缩减现象。以沪市为例，近4个交易日的日成交金额分别为912亿元、874亿元、737亿元和756亿元，成交都在千亿元以下。然而，我们注意到沪市除了4月2日成交了952亿元外，随后4、5、6月份的日成交量都在千亿元以上，最高甚至达到2755亿元。

　　当周一、周二成交刚缩至千亿下方时，多数投资者还不以为然，以至大盘还分别上涨了15点和63点。但随着周三中石化和银行股板块出现补跌性抛盘时，软弱的承接盘只能节节败退，而权重股下挫引发的股指急跌使当日拉出的83点阴线一举吞没了前两日的小阳线。更让市场担心的是，好不容易刚刚收复的60日均线得而复失。

　　当昨日大盘跳空低开，并再也无力当日回补时，市场的做空盘纷纷涌出。而中石化、银行股及众多权重股的持续下跌，更加速了股指单边下跌的趋势。午后2点大盘虽有短时间的反弹，但中石化等的再度杀跌终于让股指急转直下，投资者的持股信心再受重创，众多个股纷纷跳水至跌停板上。

　　跳空缺口意味深长

　　由于周三下跌，昨日大盘低开本在情理之中，但当日出现较大跳空缺口并当日不补则意味深长：一是本轮牛市以来，虽然向上的跳空缺口屡屡出现，但向下的跳空缺口很少出现，即使出现往往也当日补尽；二是缺口一般出现在行情逆转之初，例如“5·30”的大幅跳空低开，而昨日却出现在已经下跌了很长一段时间后。

　　从技术分析上看，一般行情出现第一个跳空缺口，属于“突破性缺口”，表明一段趋势性走势将要开始，除非该缺口是“普通缺口”。所以，当昨日大盘跳空低开并没有当日补去的迹象时，市场的看空气氛迅速膨胀，盘中毫无反弹意愿自在情理之中。如果该缺口是“突破性缺口”，那随后还有“持续性缺口”、“耗竭性缺口”，说明大跌刚刚开始。那么大盘的下跌空间将深不可测。

　　事实上，大盘先前虽然也出现过多个向上的跳空缺口，但结果又如何呢？例如5月28日沪市出现了30多点的跳升缺口，但2天后就出现了“5·30”暴跌。6月18日沪市出现了40多点的跳升缺口，2天后行情再度掉头向下。如果说该2个跳升缺口是“诱多”缺口的话，那昨日的缺口会不会是“诱空”缺口呢？

　　信心是股市的支柱

　　本周股市虽然没有进一步的利空，尤其是昨日又有财政部关于“特别国债并非针对股市”的说法，但沪深股市却跌势不止，甚至加速大跌，原因何在？

　　从基本面看，一是本周人民币升值速度加快，已经突破了7.6，无疑对作为人民币资产的A股是极大的利多。二是近日上市公司半年报业绩大增的预告频频见诸报端，说明作为股市基石的上市公司依然在高速度健康发展。

　　然而，在基本面积极向好的同时，我们注意到市场的信心却在明显的滑坡。新股民的日开户数已经从最多时30多万下跌到了8万以下。沪市的日成交量也从最多时的2755亿元，萎缩至700多亿元。也许有人说前段时间的日开户数和成交量表明市场过热，但像目前那样投资者纷纷逃离股市是正常的吗？

　　股市作为虚拟资本的交易场所，投资者的信心致关重要。尤其是沪深股市好不容易走出多年熊市的阴影，投资者的心态依然十分脆弱。近日来，众多投资者纷纷发出这样的疑问：沪深股市到底还是不是牛市？看来如何使投资者尽快恢复信心已经成了当务之急